政策驅(qū)動(dòng)需求修復(fù)

1. 城中村改造擴(kuò)容

住建部將城中村改造范圍從35個(gè)重點(diǎn)城市擴(kuò)展至所有地級市，疊加財(cái)政部提前下達(dá)566億補(bǔ)助資金，直接拉動(dòng)建材需求。以廈門為例，房票政策4個(gè)月內(nèi)撬動(dòng)購房金額超百億元，地方性政策對水泥、砂石、混凝土等建材的邊際提振效應(yīng)顯著。

2. 購房政策松綁

天津、大連等地降低二套房首付比例至20%，佛山實(shí)施“商轉(zhuǎn)公”降低貸款成本，多地公積金政策優(yōu)化（如眉山“即取即付”流程），降低購房門檻，逐步修復(fù)居民購房意愿。后續(xù)3月兩會(huì)及4月政治局會(huì)議或釋放更多穩(wěn)增長信號，進(jìn)一步強(qiáng)化需求預(yù)期。

市場基本面企穩(wěn)

1. 水泥價(jià)格逆勢上漲

截至2025年2月末，全國水泥價(jià)格同比上漲11.9%。盡管地產(chǎn)開工端承壓，但基建補(bǔ)短板與存量改造需求（如老舊小區(qū)翻新）支撐市場韌性。廣東、廣西等地因項(xiàng)目集中開工出現(xiàn)水泥排隊(duì)采購現(xiàn)象，企業(yè)趁機(jī)上調(diào)價(jià)格3

0-80元/噸。

2. 玻璃價(jià)格降幅收窄

玻璃價(jià)格同比降幅收窄至35.1%，主因供應(yīng)端持續(xù)收縮（日熔量同比下降10.7%），疊加庫存去化速度加快。雖然下游深加工企業(yè)開工率僅35%，但3月需求“小陽春”預(yù)期及光伏玻璃等新興領(lǐng)域需求或推動(dòng)價(jià)格企穩(wěn)。

板塊估值修復(fù)

建筑材料（申萬）指數(shù)周內(nèi)逆勢上漲1.63%，主要受政策催化與市場情緒回暖影響：

- 子行業(yè)分化：耐火材料（+4.99%）、玻纖（+4.50%）領(lǐng)漲，反映基建與工業(yè)材料需求樂觀預(yù)期；

- 資金流向：政策受益明確的領(lǐng)域（如水泥、管材）獲資金青睞，板塊估值分位低于2022年底水平，修復(fù)空間顯著。

風(fēng)險(xiǎn)與展望

短期需關(guān)注政策落地力度及地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)驗(yàn)證，中長期可把握行業(yè)格局優(yōu)化（如頭部企業(yè)產(chǎn)能整合）與新技術(shù)應(yīng)用（如裝配式建筑）帶來的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。當(dāng)前行業(yè)處于“政策底+估值底”雙修復(fù)通道，配置價(jià)值凸顯。

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